驰盈策略纸浆价格已在低位，能反弹吗？

驰盈策略

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　　一德菁英汇作者：秦玥/F03108774、Z0021624/一德期货分析师

　　要点速览版

核心矛盾

　　低位的价格与成本支撑vs疲软的基本面与弱需求。

基本面表现

　　供应端：压力持续驰盈策略，未见实质性改善；

　　成本与报价：外盘提涨提振情绪，但实际成交乏力；

　　需求端：核心拖累，旺季效应改善有限；

未来走势

　　预计仍以宽幅震荡为主，缺乏单边上行的驱动，反弹空间不大。

　　国外浆厂减产消息对整体供应格局改变有限，且下半年计划检修较少，全球供应压力仍存。从出口来看，未来到港量上不会有大幅增加，但目前港口库存去化较慢。

　　阔叶浆外盘新一轮报价提涨20美金，对市场情绪有一定的提振作用；银星外盘新一轮报价720美元/吨驰盈策略，实际成交价大幅低于预期。现货成交上看，阔叶成交小幅回暖，但仍以刚需采买为主。

　　纸张仍处于过剩状态，利润情况差，终端订单不见好转，即使有季节性旺季的提振，对长期的供需格局改善仍然有限。

　　从价格上看，目前纸浆价格处于绝对低位，且有美金价格的成本支撑。但是纸浆和纸厂整体基本面仍改善不足，11月合约受制于老仓单的压力，叠加纸浆的金融属性，在整体商品情绪走弱的情况下，盘面大幅回落。预计未来仍以宽幅震荡为主，反弹空间不大。

　　编辑：武宇杰

　　审核：邵远慧/F0267768、Z0000894/

　　复核：王舟青

　　报告制作日期：2025年8月20日

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